行業近況

      據媒體報道，美國總統特朗普基于此前美國貿易代表處就《特別301報告》的調查結論，簽署備忘錄，將計劃針對中國每年500~600億美元的進口商品征收25%的關稅。與此同時，特朗普總統還指示財政部制定針對中國在美國敏感技術領域投資的限制。

      受此信息影響，投資者擔心海外收入貢獻較高的紡織企業外銷或將受挫，相關公司3月23日股價跌幅明顯:申洲國際下跌5.42%，天虹紡織下跌5.39%，互太紡織下跌3.67%，魯泰A下跌3.71%，超盈國際下跌0.49%。我們認為3月23日的股價調整系市場過度反應，紡織行業基本面情況良好，中國紡織制衣產業在全球的領導地位穩固。

      評論

      從中國出口角度考慮，中國紡織制衣企業對美國市場的依存度有限。2017年中國紡織品服裝出口額2,686億美元，其中對美國全年出口額占總額的17%，仍低于歐盟的18.2%。

      從美國進口角度考慮，中國紡織制衣企業是美國服裝市場的重要供應方。據美國海關統計，2017年1-11月美國進口紡織品服裝1,084億美元，其中自中國進口394億美元，占其進口總額之比高達36.4%。以個別企業為例，申洲國際作為耐克較大的服裝供應商，由其供應的訂單占比達到12~14%。

      綜上，在紡服行業美國對中國依賴度較高而中國對美國依賴度一般。由于中國具備領先加工技術及市場份額，企業議價能力強，關稅只會增加海外消費者的購買成本。另外，倘若對美出口效益不佳，優勢產能也可轉向別國消費者。由于這一行業在美國本土不存在兩國間的直接產業競爭，且目前美國對產自中國的服裝紡織品所征收的關稅已較高(10~20%不等，如運動鞋11%，針織衫20%)，進一步抬高關稅對美國無益:采購商由于難以找到第三國作為替代將面臨巨大壓力。

      風險

      海外市場銷售不及預期。